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市場新聞
【XM Group】:美元\'軟數據\'強勢藏危機,警惕\'硬數據\'真空過度定價!
精彩導讀:
任憑愁思百結,輾轉難眠,推軒望月。圓月高懸,散落滿地皎輝。想來,明月必無情,千年風霜盡,多情易老。若有情,早該隨風老去。明知月無情,為何屢屢寄情於明月?
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM Group】:美元'軟數據'強勢藏危機,警惕'硬數據'真空過度定價!”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
亞盤市場行情
週三,因經濟數據緩解了對美國經濟和勞動力市場的擔憂,促使投資者權衡美聯儲今年再次降息的可能性,美元指數在100大關上方震盪,截至目前,美元報價100.02。

美最高法院關稅案辯論開幕,保守派首席大法官等人對關稅合理性發出質疑,特朗普勝訴概率降低。貝森特對勝訴持樂觀態度。
美國10月ADP就業人數增加4.2萬人,為2025年7月來最大增幅,高於市場預期的2.8萬人。美國10月ISM非製造業PMI錄得52.4,為2025年2月以來新高。
民主黨輕鬆擊敗共和黨候選人,贏得了弗吉尼亞州和新澤西州州長選舉,特朗普將選舉失利歸咎於政府停擺,再要求終止“冗長辯論”,還稱美股將再創新高,預計第三季度GDP增長4.2%或更高。
兩位民主黨領袖致信特朗普尋求面對面談判,特朗普仍堅持在民主黨投票支持重啟政府前,不與其展開談判。因停擺,全美40個主要機場運力將削減10%。
美聯儲理事米蘭:繼續降息仍然是合理的;(評ADP)政府停擺前的就業市場趨勢似乎依然存在。
普京:若美恢復核試驗,俄將採取對等反制措施;俄羅斯武裝力量總參謀長格拉西莫夫:華盛頓正計劃進行核試驗,俄羅斯必須立即著手準備核試驗。
克宮:普京與特朗普近期無對話計劃。
機構觀點匯總
澳新銀行:澳洲聯儲可能會選擇在這一節點前降息25個基點...
在我們看來,澳大利亞第三季度的截尾平均通脹數據很可能只是暫時現象。多項因素支持這一判斷:商業調查中的價格與成本指標顯示壓力緩解,近年來第三季度通脹讀數往往偏高的季節性特徵正在減弱,勞動力市場條件逐步寬鬆,澳元貿易加權指數走強,以及近期石油價格呈現下行趨勢。總體而言,綜合各項通脹指標與影響因素來看,未來一年通脹水平很可能趨於緩和。儘管如此,通脹率維持在2.5%中點上方的可能性仍高於低於該水平的概率,回歸疫情前極低通脹環境的可能性微乎其微。這種態勢加上近期失業率溫和上升及領先指標(如ANZ-Indeed澳大利亞招聘廣告系列數據)顯露疲軟信號,使我們預計貨幣政策最可能的路徑是在2026年上半年降息25個基點。
法巴銀行:美聯儲為什麼決定終止本輪量化緊縮?
不管美聯儲未來在貨幣政策的立場是什麼樣的,都已經啟動資產負債表縮減計劃(量化緊縮)。這些計劃的主要風險在於,可能通過消耗商業銀行滿足巴塞爾III流動性要求所需的美聯儲準備金,導緻美元的流動性收緊。美聯儲2019年的首次量化緊縮實驗正是因此失敗。出於審慎推進的考慮,加之對最優準備金規模缺乏明確判斷,美聯儲設定了在貨幣市場出現首個實際緊張跡象時即停止第二次量化緊縮的目標。根據該計劃,本輪QT將於12月1日結束。
短期市場利率走勢表明,美聯儲的資金池已不再處於充裕狀態。最近幾週獲取流動性的成本有所增加:隔夜融資利率中位數持續超過準備金利率,並接近甚至高於美聯儲貼現窗口利率。通過常備回購工具從美聯儲提取流動性正變得日益頻繁。
根據其操作框架,美聯儲將在一段時間內維持資產負債表規模穩定。隨後,為確保准備金供應維持在其認為足夠“充裕”的水平(可能約GDP的9%-10%)後,將再次擴表。到2026年,其每月國債購買規模可能達到250-300億美元(此外還有150-200億美元來自持有抵押貸款支持證券本金的再投資),以維持資產負債表規模相當於GDP20%的比重。
但我們認為美聯儲應該更加謹慎。大型銀行獲取美聯儲流動性的能力仍然有限,其流動性投放工具僅解決了一個缺陷:自6月底以來,常備回購工具的開放時間已更符合市場參與者需求。但另外兩個缺陷——缺乏美聯儲回購貸款的集中清算機制以及使用該工具可能帶來的污名效應——依然存在。
近期市場變化還凸顯出有效利率在評估貨幣市場借貸條件和確保貨幣政策順暢傳導方面已不再適用。 10月初美聯儲基於該利率對準備金總量波動的極低彈性,判斷準備金仍然充裕。此外,儘管回購協議市場緊張態勢明顯,聯邦基金市場的借貸水平卻依然溫和,其中位數利率雖然上升,但仍處於有利水平(低於準備金利率)。正如達拉斯聯儲主席洛根所建議,現在或許是調整衡量工具的時候了。
法農信貸:預計美聯儲2026年將停止降息,收益率曲線或維持...格局
我們於近期更新了美元利率展望。基於對美聯儲將在2026年停止降息的判斷,我們預計收益率將呈現溫和上行態勢。與市場當前對2026年約70個基點降息幅度的定價相比,我們的宏觀預測立場更為鷹派。儘管勞動力市場已顯現疲軟信號,但多數FOMC委員仍對通脹持續處於高位表示擔憂。
我們預計,2026年大部分時間內收益率曲線將維持區間震盪格局,並在上半年存在趨平傾向。雖然長期收益率可能上升,但在養老金需求資金流的持續支撐、財政部剝離操作以及養老金充足率改善等因素共同作用下,預計其將維持在5.00%以下水平。我們關於曲線趨平判斷的主要風險在於,若美聯儲理事會出現更多傾向行政當局的任命,可能導致貨幣政策結構性轉向鴿派。
美聯儲在10月29日的議息會議上宣布,將於12月1日提前結束資產負債表縮減(QT),這一時點早於市場預期,主要是為緩解回購市場壓力。具體操作上,美聯儲將對所有到期國債本金進行展期,並將所有到期MBS本金通過二級市場再投資於國庫券。我們認為,停止QT有助於為前端利率和回購市場提供有效支撐。
瑞穗銀行:仍預期日銀12月加息,日元貶值暫不影響加息路徑
近期美日峰會上,美國試圖委婉地勸阻日本人為壓低日元匯率,但並未直接敦促日本通過加息來引導日元升值。如果通脹率低於2%的目標水平,美國似乎不太可能反對日本央行暫停加息的決定。與此同時,美國沒有要求日本進一步增加國防開支,這可能有助於緩解對財政擴張的擔憂。
另一方面,日本央行10月貨幣政策會議缺乏鷹派信號:儘管日本央行並未排除12月加息的可能性,但幾乎沒有跡象表明加息的可能性增加。我們仍然預期日本央行將在12月貨幣政策會議上加息,原因有二:(1)10月份的會議結果並未排除加息的可能性;(2)日本央行近期在上次會議中也沒有明確表示即將加息。我們假設基準加息頻率為每六個月一次,即明年最有可能的時間點將是2026年6月,屆時我們認為通脹率可能已降至2%以下。雖然基準預期不變,但現在認為加息推遲到1月或更晚的可能性略有增加。如果通脹比預期更早跌破2%,加息甚至可能被取消。無論加息時機如何,我們重申“最多再加息一次”的總體預期不變。
當前的美元兌日元匯率,可能會重新引發人們對日元疲軟對通脹影響的關注。儘管如此,只要美元兌日元匯率保持在150中段或以下,我們認為匯率在未來一年內不會顯著推高通脹。因此,我們預計近期日元下跌不會對日本央行未來的加息路徑產生明顯影響。
三菱日聯:積壓的數據以及美國最高法院聽證會,將會如何影響美元?
美元指數昨日昇破100關口,歐元兌美元則跌破1.15重要心理位置,但技術性破位尚未引發加速美元買盤。目前美國政府停擺已持續36天,創歷史最長紀錄。不過,市場出現積極信號顯示可能達成協議重啟政府,包括簽署短期支出法案並通過部分年度撥款法案。若協議在本週末前達成,積壓的就業數據將得以發布。若勞動力市場維持近月疲態,可能促使市場削減近期建立的美元多頭頭寸。
今日焦點集中於美國最高法院將就援引《國際緊急經濟權力法(IEEPA)》是否適用於全球對等關稅舉行聽證會。聽證會將於北京時間23:00開始,總時長80分鐘,其中40分鐘將由美國司法部長辯護關稅合法性,而私營企業原告和12州聯盟則分別有20分鐘陳述反對意見。目前市場普遍認為關稅提案將被否決,儘管特朗普政府已準備“B計劃”,包括通過第232條(國家安全)、第301條(反不公平貿易)和第201條(阻止進口激增)等條款實施行業針對性關稅。若今天的聽證會確實朝著市場預期方向發展,則有望加劇政策不確定性並可能逆轉近期美元漲勢。
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