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市場分析
【XM外匯決策分析】:鮑威爾鴿派重擊美元!跌至收斂下軌後,9月降息預期飽和能否守住底線?
精彩導讀:
自古就有悲歡離別,自古就有愁月悲歌。只是我們一直不曾理解,還以為一切只不過是遙遠的記憶。因為沒有真實的經歷,就沒有深入內心的感受。
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯決策分析】:鮑威爾鴿派重擊美元!跌至收斂下軌後,9月降息預期飽和能否守住底線?”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
亞盤市場行情
由於鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的講話提振了市場對9月降息的預期,美元指數盤中跳水,截至目前,美元報價97.77。
1、美聯儲方面
①鮑威爾“加入”鴿派陣營,為美聯儲9月降息敞開大門。交易員加大降息押注。
②哈瑪克:美聯儲需謹慎對待任何降息舉措;就業市場大幅疲軟可能促使美聯儲降息;美聯儲在通脹使命上仍嚴重偏離。
③柯林斯:雙重使命風險大致平衡。就業增長放緩,但有理由再等等。
④穆薩勒姆:就業市場風險正在上升,但尚未顯現。若就業市場風險加劇,政策利率或需調整。
⑤特朗普:鮑威爾一年前就應該降息了,現在發出降息信號已經太晚了。特朗普還再度威脅解僱美聯儲理事庫克。
2、全球貿易局勢方面
①特朗普:從其他國家進入美國的家具將被徵收關稅。
②加拿大總理卡尼:將取消對美墨加協定涵蓋的所有美國商品徵收反制關稅,決定將於9月1日生效。但對美國汽車、鋼鐵和鋁的關稅將暫時維持。
③多國郵政公司宣布暫停向美國發送包裹。
④印度外交部長:貿易談判仍在進行中;沒有與特朗普討論停止購買俄羅斯石油的問題;會堅守底線。
⑤日本首相與韓國總統舉行會談,討論雙邊關係等問題。
3、俄烏局勢方面
①特朗普再劃“兩週”時間線,可能推高俄烏衝突戰場烈度。
②美國副總統:對俄實施新制裁“並非不可能”。
③澤連斯基:準備採取措施實現和平,對俄方信號持審慎態度。
4、市場消息:美國國防情報局局長被解職。
5、報導稱美財政部副部長任職五個月後即將離任。
6、惠譽:確認美國評級為“AA+”;展望穩定。
7、英特爾與美國政府達成股份收購協議,美政府以每股20.47美元的價格收購9.9%的股份。
8、以色列軍方:襲擊了也門胡塞武裝在首都薩那地區的軍事目標。
9、伊朗最高領袖:伊朗人民將堅決抵制美國要求德黑蘭“順從”的要求。
機構觀點匯總
摩根大通:9月CPI將成年度拐點,三大情景揭秘美聯儲抉擇行情
9月11日的CPI數據似乎將成為市場在年底到來之際的關鍵拐點。儘管債券市場預計9月降息的可能性約為90%,但這似乎表明美聯儲更在意政治壓力而非數據;從數據角度來看,鑑於通脹形勢,美聯儲是否應該降息尚不明確。我們認為基準情景是降息25個基點,但我們更傾向於不降息而非降息50個基點,因為PPI通常比CPI滯後一個月。如果這種模式持續下去,那麼我們將看到通脹大幅上升,這可能會迫使美聯儲退居二線。目前,我們預測核心通脹環比增長0.43%。以下是我們總結出的三種美聯儲9月會議情景:
一、美聯儲維持利率不變
如果非農就業數據和CPI數據的結合足以讓美聯儲保持觀望態度,那麼市場的反應可能是收益率曲線趨於熊市平緩,並可能引發波動率衝擊。在股市方面,這可能會推動市場出現許多人預測的5%的回調,因為這將加劇9月份的負面季節性。此外,如果後續宏觀數據(零售銷售、個人消費支出、10月非農數據)也反映出同樣的趨勢,那麼拋售可能演變為技術性回調(下跌10%以上)。在這種情況下,做多信貸ETF而不是做空股票是一種不錯的選擇。或者,做多防禦性股票,而非做空Beta/RTY/納斯達克指數,將表現良好。
二、美聯儲降息25個基點——基準情景
由於標普500指數成分股的盈利能力不斷增強,牛市反彈仍在繼續,並且可能進一步擴大。市場可能偏向優質股,但我們認為科技股和周期性股票在這種情況下表現良好。
三、美聯儲降息50個基點
這可能會引發全球風險偏好反彈,美國股市將反映出“沖向垃圾”的趨勢,因為我們看到了實質性的擠壓,最終可能創造出通常與共識牛市反彈相關的上漲。尋找中型股和Beta股領漲。這裡的風險在於債券市場可能會出現反抗,認為50個基點的降息幅度過高,因為通脹上升尚處於起步階段。回想一下,在2024年最後三次降息(9月、11月和12月)期間,10年期國債收益率從2024年9月17日(9月美聯儲會議前一天)上升至2025年1月14日(52周和年初至今的最高點),上升了114.7個基點。債券市場似乎在表達這樣一種觀點:聯邦基金利率限制力度不足,因為美國經濟在過去8個季度的平均實際GDP增長率為2.9%,而今年下半年的平均增長率為2.8%。
花旗:看跌下半年美元走勢,但預計中期歐美將回撤至...
由於美國勞動力市場走弱,我們下半年仍看跌美元,這應該會推動美聯儲下一輪鴿派政策重新定價。再加上歐洲央行立場更強硬和全球增長預期得到支持,我們維持0-3個月歐元兌美元1.20的預測。如果外匯波動率保持在低位,這樣的環境可以支持新興市場外匯套利——在實際貨幣流入趨於平穩的範圍內,我們喜歡使用加元作為G10的融資來源。
中期來看,我們維持與市場共識不同的觀點,即美元明年將反彈,因為鴿派的美聯儲政策在2026年完全(或幾乎完全)被市場消化,美國政策議程在中期選舉前轉向更有利於增長,以及在美國軟著陸和人工智能/資本支出順風的背景下,“賣出美國”的論調停滯或逆轉。另外,進一步的外匯對沖比率調整(如果出現)可能會以更漸進的速度發生,我們預測歐元兌美元將在6-12個月內回撤至1.15。
市場策略師KarlSchamotta:鮑威爾講話中正是這兩點指向了美聯儲關注重點的轉向
鮑威爾釋放了一個極度鴿派的信號,遠比市場預期的要鴿派。美元大幅下跌,9月降息的概率上升,市場參與者顯然在為更多寬鬆做準備。
我們看到的核心是他明確強調了勞動力市場的下行風險。鮑威爾在某種程度上淡化了通脹風險。他提到工資和消費者價格預期可能會出現一定程度的脫錨,但同時也強調目前這些預期依然牢牢錨定,並談到了消費者需求的放緩,我認為這一點至關重要,因為央行通常將其視為經濟中閒置產能的擴張。換句話說,這意味著通脹有上升空間,或者說物價上漲不會立即觸發整體通脹的大幅攀升。
另一點非常重要的是,他表示勞動力市場看似平衡,但這是種不尋常的平衡,源自勞動力供給和需求的雙雙放緩。他指出,就業存在下行風險,而一旦風險兌現,可能會迅速表現為裁員激增和失業率上升。所以他真正傳達的信息是,美聯儲正準備應對勞動力市場狀況的轉折,而雙重使命中的“就業”部分在政策制定中突然變得更加重要。
瑞典北歐斯安銀行
美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾經濟政策研討會上的講話比我們(以及市場)預期的更為“鴿派”。其向市場發出了一個明確信號,即美聯儲準備在9月的下一次會議上恢復降息。儘管鮑威爾並未為更大規模的50個基點降息打開大門,但下一輪的通脹數據、特別是勞動力市場數據,可能會改變這一局面。我們目前維持此前的預測:9月將降息25個基點,並在今年秋季共降息三次。
鮑威爾講話的核心信息是,美聯儲的“雙重使命”(通脹和就業)所面臨的“風險平衡似乎正在轉變”,因為“就業下行風險正在上升”,並且當前的政策利率“處於限制性區域”,這“可能需要調整我們的政策立場”。鮑威爾還表示,當前的利率水平(“比一年前更接近中性利率100個基點”)以及“失業率的穩定性”等因素,讓美聯儲可以“謹慎行事”。我們將此解讀為,美聯儲傾向於降息25個基點,而不是市場曾一度預期的50個基點。如果下一輪勞動力市場數據(特別是失業率)再次大幅走弱,將增加美聯儲在9月進行更大規模降息的壓力。但目前來看,小幅且漸進的降息仍是主要情景。
總而言之,市場現在幾乎完全消化了9月降息25個基點的預期,這是合理的,並預計到年底總降息幅度將超過50個我們看到的核心是他明確強調了勞動力市場的下行風險。
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