Le taux des pensions aux États-Unis a grimpé à 4,25 %, analyse des tendances à court terme de l'or au comptant, de l'argent, du pétrole brut et des changes le 31 octobre

Aperçu du marché mondial

1. Conditions des marchés européens et américains

Les trois principaux contrats à terme sur indices boursiers américains se sont affaiblis, les contrats à terme sur le Dow ayant chuté de 0,4 %, les contrats à terme sur l'indice S&P 500 de 0,19 % et les contrats à terme sur le Nasdaq de 0,24 % ; la plupart des principaux indices boursiers européens ont chuté, l'indice britannique FTSE 100 en baisse de 0,66 %, l'indice français CAC 40 en baisse de 0,93 % et l'indice allemand DAX en baisse de 0,23 %.

2. Interprétation de l'actualité du marché

Le taux des pensions aux États-Unis a grimpé à 4,25 % et l'alarme de liquidité d'Halloween a été déclenchée

⑴ Le taux d'intérêt général a bondi de 19 points de base à 4,25 % à Halloween, reflétant la pression de règlement provoquée par la sortie de 58 milliards de dollars américains. ⑵Le cours acheteur d'ouverture est supérieur de 25 points de base à la limite supérieure de la fourchette des taux d'intérêt de 3,75 % à 4,00 %, poursuivant la tendance récente au renforcement des taux d'intérêt au jour le jour. ⑶La facilité de rachat de la Réserve fédérale offre un taux d'intérêt d'exécution de 4,00 % à 20h30, heure de Pékin et à 1h30 le lendemain, avec une limite de liquidité de 500 milliards de dollars. ⑷ Seuls 6,2 milliards de dollars ont été levés hier lors de deux opérations. Même si le taux d’intérêt d’exécution était meilleur que le niveau du marché, il n’a pas réussi à attirer efficacement la demande. ⑸ L'allocation du capital en fin de mois stimule la demande d'opérations de prise en pension, et cette tendance pourrait continuer à réapparaître aujourd'hui. ⑹ La prime des obligations à 20 ans reste stable malgré la pression du nouveau règlement de la dette, ce qui montre la résilience de la demande pour des variétés spécifiques. ⑺L'annonce des enchères d'obligations à 3, 10 et 30 ans sera publiée le 5 novembre, et la demande de couverture pourrait stimuler l'achat de ces variétés. ⑻ Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base lors de la réunion de décembre est de 68 %, en baisse de 7 points de pourcentage par rapport à hier. ⑼Trésorerie à 1 mois et 2 moisLes taux d'intérêt stop aux adjudications d'obligations sont respectivement de 3,910 % et 3,890 %, et les taux d'intérêt à court terme restent relativement stables. Le swap d'indice au jour le jour ⑽0x3 a rapporté 3,759 %, soit 48,1 points de base de moins que le SOFR moyen sur 10 jours, ce qui implique une probabilité de 92 % d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt.

États-Unis les rendements obligataires restent au niveau de 4,10 % et les différences de politique des banques centrales ont intensifié la volatilité du marché.

(1) Le rendement obligataire américain de référence à 10 ans reste supérieur à 4,10 % et les émissions d'obligations d'entreprises proches des niveaux records ont intensifié les pressions sur l'offre et la demande. ⑵ Le président de la Réserve fédérale, Powell, a clairement indiqué qu'une baisse des taux d'intérêt en décembre n'est pas un fait établi et que la baisse des taux d'intérêt de mercredi est purement une mesure de gestion des risques. ⑶ Il existe des divergences au sein de la Banque centrale européenne concernant la réunion politique de décembre, et les prévisions sur trois ans récemment publiées constitueront une base clé pour la prise de décision. ⑷La stratégie de trading a tendance à vendre à des sommets et la barre psychologique de 4 % est devenue un niveau de résistance important. La fourchette de rendement à 10 ans est de 4,08 % à 4,12 %. ⑸ En raison de la fermeture du gouvernement vendredi, l'indice du coût de l'emploi et les rapports sur les revenus et dépenses personnels ont été retardés, et le vide des données a amplifié les fluctuations du marché. ⑹ Le marché obligataire européen est confronté à des défis structurels. Une fois que l'Allemagne aura levé ses restrictions sur la dette, cela pourrait déclencher une frénésie d'émissions d'obligations et mettre à l'épreuve l'endurance du marché. ⑺ De nombreux responsables bellicistes de la Réserve fédérale prononceront des discours, et leur position politique pourrait renforcer encore davantage les attentes selon lesquelles les taux d'intérêt resteront élevés. ⑻ Bien que l'inflation sous-jacente du PCE devrait rester à 2,9 %, les facteurs tarifaires pourraient entraîner une hausse du taux d'inflation à 3,1 % d'ici la fin de 2025. ⑼ La Banque centrale européenne a considérablement relevé son évaluation économique dans sa déclaration et a supprimé sa description prudente des conditions économiques, démontrant un virage belliciste. ⑽ La liquidité du marché est mise à l’épreuve. L'émission d'obligations d'entreprises de qualité supérieure dépassant 40 milliards de dollars en une seule journée a épuisé la capacité d'entreprendre des acheteurs.

La différence de taux d'intérêt entre les obligations d'État italiennes et portugaises est anormale et la courbe de rendement des obligations d'État italiennes à 5 ans présente des opportunités d'arbitrage.

⑴ Après l'ajustement directionnel de la différence de taux d'intérêt, la courbe de rendement des obligations d'État italiennes à 5 ans semble surévaluée par rapport aux produits similaires au Portugal. ⑵Sur la base d'une analyse de régression du rendement constant jusqu'à l'échéance sur deux mois, les obligations d'État italiennes à 5 ans sont 2,7 points de base plus élevées que les obligations portugaises à 5 ans ajustées du bêta. ⑶Cet écart de taux d'intérêt atteint 2,3 écarts types, ce qui indique que le degré d'écart a dépassé la plage de fluctuation normale. ⑷La différence de valorisation actuelle offre des opportunités potentielles de négociation de valeur relative, et le marché peut connaître une tendance de retour à la moyenne. ⑸Les investisseurs peuvent prêter attention à la possibilité d'une convergence des spreads obligataires entre les deux pays. La valorisation élevée des obligations italiennes pourrait être difficile à maintenir. ⑹ Les indicateurs techniques montrent que la valeur relative des obligations portugaises à 5 ans est plus attractive et qu'il existe une marge de réévaluation de la valeur d'allocation.

Le déficit budgétaire du Brésil est conforme aux attentes, mais la pression sur la dette reste élevée

⑴ Le déficit budgétaire primaire du Brésil en septembre était de 17,452 milliards de reais, exactement conforme aux attentes du marché de 17,45 milliards de reais. ⑵Le déficit budgétaire global a atteint 102,185 milliards de reais, nettement supérieur aux attentes du marché de 86,074 milliards de reais. ⑶Au cours des 12 mois précédant septembre, le déficit budgétaire primaire équivalait à 0,27 % du PIB, ce qui indique que la situation budgétaire est toujours sous pression. ⑷Le ratio de la dette totale du secteur public au PIB reste à un niveau élevé de 78,2 %, soulignantles défis de la durabilité des entreprises. ⑸Le ratio de la dette nette du secteur public au PIB est de 64,8 %, ce qui est inférieur au niveau de la dette totale mais reste dans une fourchette relativement élevée. ⑹ Les données budgétaires montrent que l’assainissement budgétaire du Brésil progresse lentement et que le fardeau de la dette ne s’est pas encore significativement amélioré. ⑺Le marché s'inquiète de la manière dont le gouvernement parviendra à équilibrer la discipline budgétaire et les besoins de croissance économique, et il existe une incertitude quant à l'orientation politique.

Le taux d'inflation dans la zone euro est tombé à 2,1 % en octobre, proche de l'objectif de la banque centrale

⑴Le taux d'inflation des prix à la consommation dans la zone euro est tombé à 2,1 % en octobre 2025, conformément aux attentes du marché. ⑵ Il a encore baissé par rapport aux 2,2 % de septembre et se rapproche progressivement de l'objectif politique de 2 % de la Banque centrale européenne. ⑶L'augmentation des prix des produits alimentaires, du tabac et de l'alcool a ralenti à 2,5 %, et l'inflation des aliments transformés et non transformés s'est atténuée. ⑷L'inflation des produits industriels non énergétiques est tombée à 0,6% et la baisse des coûts de l'énergie s'est étendue à 1,0%. ⑸L'inflation du secteur des services s'est accélérée pour atteindre 3,4 % pour le deuxième mois consécutif, soit le niveau le plus élevé depuis avril. ⑹Le taux d'inflation sous-jacente est resté stable à 2,4%, légèrement supérieur aux attentes du marché de 2,3%.

L'inflation italienne est tombée de manière inattendue à son plus bas niveau depuis un an en octobre

⑴ Le taux d'inflation annuel de l'Italie est tombé à 1,2 % en octobre 2025, le niveau le plus bas depuis un an. ⑵ Il était nettement inférieur au 1,6% de septembre et bien inférieur au 1,6% attendu par le marché. ⑶Les prix réglementés de l'énergie ont chuté de 0,8 % sur un an, soit un net renversement par rapport à la valeur précédente de 13,9 %. ⑷ L'inflation des produits frais a ralenti à 1,9 % et celle des services de transport à 2,0 %. ⑸Le taux de croissance des prix des services culturels et de divertissement s'est accéléré pour atteindre 3,3 % et le taux d'inflation sous-jacente est resté inchangé à 2,0 %. ⑹ Après désaisonnalisation, les prix à la consommation ont baissé de 0,3% en glissement mensuel en octobre, soit une baisse pour le deuxième mois consécutif.

Le yen a été stimulé par le ministre des Finances et la livre sterling est tombée à son plus bas niveau de l'année

⑴ Le yen a augmenté vendredi et le nouveau ministre des Finances japonais a déclaré qu'il accordait une attention particulière aux tendances du marché des changes avec un sentiment d'urgence élevé. ⑵ Le dollar américain est resté stable à 154,125 par rapport au yen, toujours au-dessus du plus bas de près de neuf mois, et l'IPC de base de Tokyo a augmenté de 2,8 % sur un an, dépassant les attentes. ⑶Le yen japonais a chuté de 4 % en octobre, sa pire performance mensuelle depuis juillet, et son taux de change par rapport à l'euro est tombé à un plus bas historique. ⑷L'indice du dollar américain a oscillé près de son plus haut niveau depuis trois mois, affecté par les décisions de la banque centrale, les rapports sur les bénéfices des actions technologiques et la suspension des droits de douane entre les États-Unis et la Chine. ⑸ Le président de la Réserve fédérale, Powell, est prudent quant à la réduction des taux d'intérêt en décembre, et la probabilité attendue du marché est tombée à 75 % contre 90 % il y a une semaine. ⑹ L'euro est resté stable à 1,1562 par rapport au dollar. La Banque centrale européenne a maintenu ses taux d'intérêt inchangés à 2 % pour la troisième fois consécutive, affirmant que sa politique était dans une « position appropriée ». ⑺ La livre sterling a chuté de 0,2% à 1,312, avec une baisse cumulée de 2,3% ce mois-ci, alors que la pression politique continue d'entourer la ministre des Finances Rachel Reeves. ⑻ L'euro a augmenté de 0,15% à 0,8812 par rapport à la livre sterling, atteignant un nouveau sommet en plus de deux ans et devrait augmenter pour le cinquième mois consécutif. ⑼ Le marché s'inquiète de l'impact du budget britannique de novembre sur les entreprises et les ménages, et les investisseurs se sont tournés vers la sécurité des obligations d'État britanniques.

L'inflation dans la zone euro a légèrement diminué et la banque centrale est restée fermement dans la zone de confort politique

⑴Zone euro 1Le taux d'inflation a légèrement diminué pour s'établir à 2,1 % en octobre, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport au taux de 2,2 % de septembre et toujours légèrement supérieur à l'objectif politique de 2 % de la Banque centrale européenne. ⑵ Ce léger ralentissement donne aux décideurs politiques une raison de maintenir le statu quo et il n’est pas nécessaire d’envisager un nouvel ajustement des taux d’intérêt directeurs à court terme. ⑶Les données sur l'inflation continuent de rester proches du niveau cible, ce qui permet à la Banque centrale européenne de maintenir sa politique actuelle. (4) L'atténuation progressive de la pression sur les prix et le modèle équilibré de croissance économique constituent ensemble un environnement politique relativement stable. ⑸La trajectoire actuelle de l'inflation montre que la zone euro progresse régulièrement vers les objectifs fixés par la banque centrale et qu'il n'y a pas de fluctuations anormales nécessitant une intervention immédiate. ⑹ Le marché s'attend généralement à ce que la banque centrale maintienne la stabilité des taux d'intérêt au cours de la période à venir et observe l'impact continu des politiques existantes sur l'économie. ⑺Ce résultat de données renforce encore le jugement antérieur de la banque centrale sur les perspectives économiques, c'est-à-dire que l'inflation reviendra progressivement au niveau cible.

Les ventes au détail en Grèce ont fortement rebondi et le moteur de la demande intérieure a été rallumé

⑴Le volume des ventes au détail en Grèce a augmenté de 3,9 % sur un an en août, nettement plus rapide que le taux de croissance de 2,1 % en juillet, ce qui montre que la dynamique de la consommation continue de s'accélérer. ⑵Le chiffre d'affaires des ventes au détail a augmenté de 5,3 % sur un an, ce qui est supérieur à l'augmentation de 3,9 % de juillet, reflétant le fait que le volume total des ventes et les facteurs de prix ont favorisé conjointement la croissance. ⑶Le volume des ventes de produits alimentaires a augmenté de 4,6 % sur un an, devenant ainsi un pilier important soutenant la croissance globale du xmhouses.commerce de détail. ⑷ Le volume des ventes de produits non alimentaires (hors carburants) a augmenté de manière significative de 7,6%, ce qui indique que la demande de biens de consommation non essentiels s'est considérablement redressée. ⑸Le volume des ventes de carburant automobile a diminué de 1,9 % sur un an et a été la seule sous-catégorie à diminuer. ⑹ À en juger par les tendances récentes, les ventes au détail ont maintenu une croissance positive pendant trois mois consécutifs, contrastant fortement avec la baisse de 5,8 % enregistrée en mai. ⑺La tendance actuelle de la croissance s'est considérablement améliorée par rapport à la baisse de 5,1 % enregistrée en août de l'année dernière, ce qui indique que le marché de la demande intérieure grecque sort du ralentissement.

Les rendements des obligations d'État britanniques ont augmenté à la suite des marchés obligataires américains et européens

⑴Les rendements des obligations d'État britanniques ont augmenté, suivant la tendance des marchés obligataires américains et européens. ⑵Les investisseurs ont revu à la baisse leurs attentes en matière de baisse des taux d'intérêt par les principales banques centrales dans les mois à venir. ⑶La Réserve fédérale a réduit ses taux d'intérêt mercredi, mais a déclaré qu'elle pourrait ne pas agir à nouveau en décembre, et la Banque centrale européenne a maintenu ses taux d'intérêt inchangés jeudi. ⑷ Les attentes de baisse des taux d'intérêt aux États-Unis et dans la zone euro ont diminué, et les attentes de baisse des taux d'intérêt au Royaume-Uni ont également diminué. ⑸ Le marché monétaire prévoit que la Banque d'Angleterre réduira ses taux d'intérêt d'ici la fin de 2025 avec une probabilité de 62 %, soit une baisse de 10 points de pourcentage par rapport à il y a une semaine. ⑹Le rendement des obligations d'État britanniques à 10 ans a augmenté de 2,2 points de base à 4,430 %.

3. Tendances des principales paires de devises avant l'ouverture du marché de New York

EUR/USD : à 20h23, heure de Pékin, l'EUR/USD a chuté et se situe désormais à 1,1560, soit une baisse de 0,05 %. Dans les échanges avant xmhouses.commercialisation à New York, le prix (EURUSD) a terminé en baisse dans des échanges calmes au dernier niveau intrajournalier, alors que le niveau de support clé de 1,1550 s'est stabilisé et que l'indicateur de force relative a xmhouses.commencé à montrer des signes positifs. Après avoir atteint des niveaux de survente, il tente d'atténuer certaines des conditions de survente tout en subissant une pression à la baisse continue et en étant échangé en dessous de l'EMA50.L'effet de résistance dynamique apparaît. À court terme, la principale tendance baissière est dominante et la paire s'échange le long de la ligne de tendance.

GBP/USD : à 20h23, heure de Pékin, le GBP/USD a chuté et se situe désormais à 1,3114, soit une baisse de 0,27 %. Avant l'ouverture du marché de New York, lors des échanges intrajournaliers du dernier jour, le prix (GBPUSD) a chuté et la principale tendance du marché baissier a dominé à court terme. Son prix s'est échangé le long de la ligne de tendance, confirmant la poursuite de cette tendance baissière. Dans le même temps, alors que son prix s'échangeait en dessous de l'EMA50, la pression technique s'est poursuivie et la possibilité d'une reprise durable a été réduite.

Or au xmhouses.comptant : à 20 h 23, heure de Pékin, l'or au xmhouses.comptant a chuté, s'échangeant désormais à 4 018,98, soit une baisse de 0,13 %. Avant l'ouverture à New York, les prix (de l'or) ont chuté au cours de la séance précédente, la pression négative persistant alors que les prix tombaient en dessous de l'EMA50, ce qui a renforcé la stabilité de la tendance de correction baissière à court terme. De plus, l’indice de force relative est devenu négatif après avoir atteint des niveaux de surachat.

Argent au xmhouses.comptant : à 20h23, heure de Pékin, l'argent au xmhouses.comptant a augmenté, s'échangeant désormais à 48,971, soit une augmentation de 0,17 %. Avant l'ouverture du marché de New York, après une série de gains consécutifs, les prix de l'argent ont clôturé en hausse lors des dernières transactions intrajournalières. Le prix a réussi à franchir la ligne de tendance de correction baissière, lui permettant de dépasser la résistance de la moyenne mobile exponentielle sur 50 jours et de se débarrasser de la pression négative. D’un autre côté, cette hausse a amené l’indice de force relative à atteindre des niveaux de surachat, ce qui pourrait entraver la poursuite du récent rallye, surtout si des signaux négatifs se chevauchant émergent.

Marché du pétrole brut : à 20h23, heure de Pékin, le pétrole américain a chuté, s'échangeant désormais à 60,460, soit une baisse de 0,18 %. Avant l'ouverture du marché de New York, les prix du pétrole brut ont légèrement baissé le dernier jour de bourse et ont continué à tenter de trouver un élan haussier pour reprendre leur trajectoire haussière. Le prix est resté stable au-dessus de l'EMA50, formant un support dynamique clé pour l'aider à maintenir sa tendance haussière dans le contexte de baisse actuelle.

4. Perspective institutionnelle

Citi : Le projet de budget belge est en retard et l'alerte aux risques politiques européens a été améliorée

Aman Bansal, stratège en taux d'intérêt de Citi Research, a averti dans le dernier rapport que le gouvernement belge n'avait pas soumis de rapport à l'Union européenne.Le projet de budget présenté par le Conseil de l'Alliance est confronté au risque d'une évaluation financière. "Etant donné qu'un accord budgétaire est loin d'être atteint, même s'il ne s'agit que d'une stratégie de négociation, les risques politiques continueront d'augmenter à court terme." L'analyste a souligné que la situation actuelle a contraint les obligations d'État belges (OLO) à équilibrer le double test des risques politiques à court terme et des risques budgétaires à moyen terme.

Il convient de noter qu'à l'exception de quelques enchères optionnelles d'enquête inversée, la Belgique a achevé son plan d'émission d'obligations à l'horizon 2025. Le stratège estime que "cette opération préventive pourrait aider le marché des OLO à survivre au cycle actuel d'incertitude politique". Les données de Tradeweb (104,15-1,29-1,22 %) ont montré que le rendement de référence de l'OLO à dix ans a grimpé de 0,9 point de base à 3,175 %, reflétant la réévaluation par le marché de la prime de crédit du pays.

United Overseas Bank : La Banque de Thaïlande pourrait devoir réduire ses taux d'intérêt plus que prévu à mesure que le risque de déflation du bilan augmente

Les économistes de l'UOB ont averti dans le dernier rapport de recherche que la Banque de Thaïlande pourrait devoir mettre en œuvre des réductions de taux d'intérêt plus agressives que prévu par le marché pour réduire le risque de déflation. Les données montrent que les prix à la consommation thaïlandais ont affiché une croissance annuelle négative pendant six mois consécutifs.

Les analystes ont souligné que l'intensification des pressions déflationnistes n'est pas seulement due à la baisse continue des prix, mais qu'une menace plus importante est la déflation du bilan causée par la faiblesse du crédit bancaire et l'endettement élevé du secteur privé.

La banque prévoit que la Banque de Thaïlande mettra en œuvre des réductions de taux d'intérêt de 25 points de base en décembre 2025 et au premier trimestre 2026 respectivement, afin d'atténuer la pression de l'accumulation de risques systémiques.

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En raison des capacités limitées de l'auteur et des contraintes de temps, certains contenus de l'article doivent encore être discutés et étudiés en profondeur. Par conséquent, à l'avenir, l'auteur mènera des recherches et des discussions approfondies sur les questions suivantes :